美國宣布對所有貿(mào)易伙伴征求“對等關(guān)稅”，這一舉措引起全球市場的廣泛關(guān)注，多國股市應(yīng)聲下跌。相比之下，A 股市場的調(diào)整幅度相對較小。4月4日，在美國宣布加征“對等關(guān)稅”之后，中國作出果斷響應(yīng)，對美國霸權(quán)行為進(jìn)行一攬子對等反制。
4月7日，A股三大指數(shù)飄綠，行業(yè)方面，大豆、種植業(yè)精選、反關(guān)稅等有關(guān)指數(shù)呈現(xiàn)較大漲幅。后續(xù)A股行情將如何演繹？哪些板塊值得布局？貝殼財經(jīng)記者梳理了十大券商的最新研判，多家券商持較為樂觀的態(tài)度。
同時，多家券商也提示投資者需注意一些風(fēng)險因素，包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、全球地緣政治存在不確定性等。
4月7日臨近收盤，中央?yún)R金公司公告，堅(jiān)定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認(rèn)可當(dāng)前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。
美國加征“對等關(guān)稅”如何影響A股？十大券商解讀
“A 股整體受關(guān)稅的影響不必過于悲觀。”方正證券認(rèn)為，雖然我國作為出口大國難免受到關(guān)稅影響，但當(dāng)前我國對美單一出口市場的依賴度正在下降，出口結(jié)構(gòu)多元化有利于減少貿(mào)易摩擦，提高外貿(mào)回旋余地和抗壓水平。此外，經(jīng)過近7年的“洗禮”，投資者對相關(guān)風(fēng)險已形成較為成熟的認(rèn)知，也積累了豐富的應(yīng)對經(jīng)驗(yàn)，市場表現(xiàn)或更有韌性。
銀河證券指出，短期來看，特朗普對華加征關(guān)稅或?qū)κ袌鲱A(yù)期產(chǎn)生一定擾動。出口依賴度較高的行業(yè)可能受到較大沖擊。同時，市場不確定性和避險情緒階段性上升，資金或轉(zhuǎn)向防御性板塊和內(nèi)需主題。但中長期來看，A股市場走勢仍取決于國內(nèi)基本面的修復(fù)態(tài)勢。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際改善。在外部不確定性擾動下，國內(nèi)政策有望持續(xù)加碼。
“隨著政策不斷向內(nèi)需傾斜，中國經(jīng)濟(jì)的長期韌性將持續(xù)顯現(xiàn)。在中長期資金加速入市的背景下，投資者信心將進(jìn)一步增強(qiáng)?！便y河證券認(rèn)為。
浙商證券認(rèn)為，本輪調(diào)整大概率至少會持續(xù)到4月中旬。同時，當(dāng)A股相關(guān)指數(shù)的調(diào)整幅度、速度均符合預(yù)期時，港股市場尤其是恒生科技指數(shù)的跌速略超預(yù)期。這意味著，恒科的中線支撐位或有所下移，且其走勢很可能會依賴于受外部沖擊相對更小的A股率先企穩(wěn)。
“當(dāng)然，從政策、資金、情緒、題材等因素來看，當(dāng)前市場的微觀基礎(chǔ)較好，待4月中旬調(diào)整逐步落定后，市場有望重拾升勢?！闭闵套C券指出。
國泰海通強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)住陣腳，但勿掉以輕心?！瓣P(guān)于中國市場，我們首先要有信心，經(jīng)過三年的出清、決策層對于扭轉(zhuǎn)形勢的決心以及無風(fēng)險利率下降帶動增量入市，2025年中國股市‘轉(zhuǎn)型?！_立?！?/p>
中信證券則強(qiáng)調(diào)聚焦核心資產(chǎn)?！岸唐诶^續(xù)關(guān)注各國協(xié)商進(jìn)展和行業(yè)豁免情況，在此之前，預(yù)計(jì)風(fēng)險偏好降低，市場波動加劇，但仍處于衰退預(yù)期交易階段。中期看，關(guān)稅政策使美國經(jīng)濟(jì)面臨更大的滯脹風(fēng)險，也讓美聯(lián)儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預(yù)期交易轉(zhuǎn)向衰退交易的可能性上升。中國政策發(fā)力時點(diǎn)可能提前，中美周期同頻時點(diǎn)可能提前，核心資產(chǎn)的配置性機(jī)會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機(jī)會出現(xiàn)重合。”
中金公司指出，“對等關(guān)稅”沖擊下，全球貿(mào)易體系迎百年變局，全球資產(chǎn)價格也出現(xiàn)較大波動?？傮w而言，中國資產(chǎn)短期相比全球股市具備韌性，中期機(jī)會大于風(fēng)險，若政策應(yīng)對得當(dāng)，市場風(fēng)險溢價有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“中國資產(chǎn)重估”仍在進(jìn)行時。
華福證券也強(qiáng)調(diào)，在此關(guān)稅陰霾全球市場動蕩之際，A股市場或有望走出獨(dú)立性行情，整體好于全球其他市場表現(xiàn)。一是外需短期雖承壓，經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變。二是A股估值較低權(quán)益資產(chǎn)性價比突出。三是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升夯實(shí)微觀基礎(chǔ)。四是分紅回購不斷增加提高投資者回報。五是耐心資本持續(xù)流入助力市場健康發(fā)展。
沖擊之下哪些板塊備受關(guān)注？業(yè)內(nèi)熱議消費(fèi)、紅利和AI主線
關(guān)稅提升對于A股并不是新鮮事，也不是今年的第一次。在招商證券看來，在不確定性加大和低利率環(huán)境下，中國內(nèi)需消費(fèi)因前期滯漲估值便宜預(yù)期低且內(nèi)在價值穩(wěn)定提升，可成為當(dāng)前全球資金的避險選擇。
“精神屬性、適老化、政策支持和小額可選消費(fèi)是當(dāng)前消費(fèi)股重要的選股原則。除了A股消費(fèi)，恒生消費(fèi)指數(shù)也值得重點(diǎn)關(guān)注。”招商證券認(rèn)為，A股除了消費(fèi)，農(nóng)產(chǎn)品、軍工和自主可控也是可以重點(diǎn)關(guān)注的選擇方向。
廣發(fā)證券認(rèn)為，中美當(dāng)前境遇已“今時不同往日”，截至2025年初，經(jīng)過連續(xù)三年的杠桿壓縮，中國的PPI、地產(chǎn)周期、庫存周期、AH估值均位于歷史絕對低位或者相對低位，同時財政擴(kuò)張仍然有很大余地?！盎氐绞袌?，在短期全球risk off（通常譯為“避險情緒升溫”或“規(guī)避風(fēng)險”）之后，A股可能逐步開始交易，國內(nèi)增加逆周期調(diào)節(jié)力度、科技立國自主可控、中美談判等預(yù)期。”
浙商證券表示，基于“市場繼續(xù)震蕩整理，權(quán)重指數(shù)波幅更小”的判斷，建議繼續(xù)觀望，待大盤完全企穩(wěn)、出現(xiàn)多頭趨勢后再行增配。行業(yè)板塊方面，“前期反復(fù)推薦的大金融和紅利表現(xiàn)不俗，繼續(xù)推薦投資人關(guān)注處于相對低位的券商、保險、銀行、地產(chǎn)和紅利資產(chǎn)?！?/p>
談及A股市場配置時，銀河證券建議關(guān)注三大方面內(nèi)容，一是安全邊際較高的資產(chǎn)；二是看好科技作為中長期主線的配置價值；三是政策提振下的大消費(fèi)板塊。
民生證券認(rèn)為，雖然一致預(yù)期走向“衰退”，但流動性危機(jī)可能性不大。在破壞階段，投資者可以進(jìn)行積極“防御”：第一，受益于內(nèi)需對沖的消費(fèi)板塊（食品、乳制品、啤酒、彩妝、服飾、定制家居等）；第二，純粹的低估值資產(chǎn)（銀行、保險）、紅利中的煤炭因反制受益。
方正證券認(rèn)為，當(dāng)前時點(diǎn)下建議關(guān)注內(nèi)需和紅利兩大投資主線。天風(fēng)證券則根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與市場流動性，把投資主線降維為三個方向，DeepSeek突破與開源引領(lǐng)的科技AI+，消費(fèi)股的估值修復(fù)和消費(fèi)分層逐步復(fù)蘇以及低估紅利繼續(xù)崛起。
“紅利回撤常在有強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)趨勢出現(xiàn)的時候，因此低估紅利的高度取決于AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進(jìn)展，而AI產(chǎn)業(yè)趨勢的進(jìn)展又取決于AI應(yīng)用端和消費(fèi)端的突破。消費(fèi)板塊投資的核心因子是估值，在當(dāng)前消費(fèi)板塊低估值、利率下行、政策催化下復(fù)蘇周期抬頭，以宏觀敘事而對消費(fèi)過分悲觀反而是一種風(fēng)險，重視恒生互聯(lián)網(wǎng)?！碧祜L(fēng)證券認(rèn)為。
中金公司強(qiáng)調(diào)，短期配置以穩(wěn)為主，紅利低波股票或相對占優(yōu)，受益內(nèi)需政策發(fā)力的消費(fèi)和投資板塊短期也有交易機(jī)會。中期維度，AI產(chǎn)業(yè)仍是重要主線，回調(diào)將迎來布局機(jī)會。并且伴隨穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加碼、有效需求回升，消費(fèi)領(lǐng)域有望逐步迎來趨勢性行情。
新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 柳寶慶
