4月1日，核證自愿減排量（CCER）成交量9噸，成交額900.90元，成交均價100.10元/噸；全國碳排放配額（CEA）行情開盤價86.25元/噸，收盤價85.51元/噸。

近日，CCER價格高于CEA價格，且市場預(yù)期這種價格差距在未來一段時間內(nèi)仍將維持。

3月29日，復(fù)旦大學(xué)可持續(xù)發(fā)展研究中心公布了2025年4月復(fù)旦碳價指數(shù)結(jié)果，CEA價格指數(shù)呈現(xiàn)下跌趨勢，而CCER價格指數(shù)則有所上漲。根據(jù)復(fù)旦大學(xué)可持續(xù)發(fā)展研究中心的預(yù)測，2025年4月CEA的中間價為87.05元/噸，而CCER的中間價為90.50元/噸，預(yù)期價格差距為3.45元/噸。

要知道，就在2024年1月22日，CCER市場重啟的那一天，CCER的平均價格是63.5元/噸，稍低于CEA當(dāng)天70.67元/噸的價格。

CCER與CEA開始出現(xiàn)分化和倒掛。

通常情況下，CCER價格是錨定CEA的，并適當(dāng)?shù)陀贑EA的價格，這樣強(qiáng)制控排企業(yè)才有動力去購買CCER，用于抵消配額的清繳。

圖/IC

CCER市場和CEA市場為何會出現(xiàn)倒掛？

CCER價格高于CEA價格，是市場供需關(guān)系、政策調(diào)整、綠色溢價、金融屬性增強(qiáng)以及市場預(yù)期等多種因素共同作用的結(jié)果。

首先是供需關(guān)系，CCER目前仍供應(yīng)緊張。CCER市場在2017年暫停后，存量CCER不斷減少，市場供應(yīng)稀缺。重啟后，盡管有新項目入市，但短期內(nèi)供應(yīng)仍難以滿足市場需求；而CEA市場參與主體是固定的，目前主要覆蓋電力行業(yè)，擴(kuò)容到鋼鐵、水泥和鋁冶煉行業(yè)后，預(yù)計新增約1500家重點排放單位，但是市場交易活躍度受履約周期影響較大，非履約期交易需求較低。

其次，CCER市場的活力強(qiáng)勁。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，全國重點排放單位、地方重點排放單位、項目業(yè)主，符合相關(guān)條件且自愿參與全國溫室氣體自愿減排交易的法人和其他組織都可以開戶，并參與到CCER市場，增加了CCER的市場需求和流動性。

最后，還有綠色溢價與市場認(rèn)可度的原因。CCER市場重啟后，市場對其未來供應(yīng)和政策穩(wěn)定性的預(yù)期較為樂觀。CCER項目涵蓋可再生能源、林業(yè)碳匯等高附加值領(lǐng)域，其減排量的環(huán)境效益逐漸被市場認(rèn)可并定價。高質(zhì)量的CCER項目，如海上風(fēng)電、林業(yè)碳匯等，因其稀缺性和生態(tài)價值，吸引了市場資金的追捧；另外，CCER作為國際認(rèn)可的自愿減排工具，具有應(yīng)對歐盟碳關(guān)稅（CBAM）等國際貿(mào)易壁壘的“綠色通行證”功能，進(jìn)一步提升了其市場價值。

CCER終歸還是要錨定CEA價格？

CCER與CEA，二者之間的關(guān)系較為復(fù)雜。

從目前的市場情況來看，CCER價格并不完全錨定CEA價格。

短期來看，CCER價格仍將保持一定的獨立性。CEA主市場要求穩(wěn)定，其功能主要是保障“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)，而當(dāng)前CCER市場供需失衡的局面難以在短期內(nèi)改變，且市場參與者對其稀缺性和綠色溢價的預(yù)期依然強(qiáng)烈，CCER價格可能會繼續(xù)維持在較高水平。

但長期來看，CCER價格可能會逐步回歸與CEA價格的合理關(guān)系。隨著CCER市場的不斷發(fā)展，項目開發(fā)的增加以及市場機(jī)制的進(jìn)一步完善，CCER的供應(yīng)將逐漸增加，供需關(guān)系將趨于平衡。此外，政策的調(diào)整和市場的穩(wěn)定也將有助于CCER價格的合理回歸。

新京報零碳研究院研究員 陶野

編輯 陳莉

校對 劉軍