手握優(yōu)衣庫、耐克等大牌服飾代工業(yè)務的申洲國際，2024年銷售收入為286.63億元，同比增長14.8%；稅后凈利潤為62.41億元，同比增長36.9%。年度收入和稅后凈利潤均創(chuàng)歷史新高。
受合作零售商去庫存與海外市場需求疲軟等因素影響，申洲國際2023年的銷售收入與稅后凈利潤均同比下滑。而過去一年，服裝零售行業(yè)的市場需求并未有明顯復蘇。申洲國際將2024年的業(yè)績創(chuàng)新高歸因于對新產品加強開發(fā)、完善供應鏈的縱向一體化配套以及合理分配國內外生產基地的產能等方面。
四大客戶貢獻收入約八成，內衣類產品收入同比增幅34.6%
申洲國際于1990年3月在浙江寧波成立，發(fā)展至今已是全球最大的縱向一體化針織制造商之一。申洲國際早期以代工日本中高端嬰兒成衣起步，1997年憑借“20天內交付35萬件針織衫”，成功進入了優(yōu)衣庫的供應鏈體系。2005年上市后，申洲國際通過了耐克和阿迪達斯的驗廠，開始為這些運動品牌提供一站式代工服務。如今，申洲國際不僅是耐克、阿迪達斯、優(yōu)衣庫最大的代工廠，也為彪馬、lululemon（露露樂蒙）、李寧、安踏、特步等運動品牌提供服飾代工，有“服裝界富士康”之稱。
2010年，申洲國際來自運動服飾銷售的收入首次超過休閑服飾。到2024年，申洲國際的運動服飾銷售收入占比已達69.1%。受中國市場和美國市場運動類產品需求增加的影響，申洲國際2024年的運動類產品銷售額同比增長9.8%。受日本及其他市場休閑類產品需求明顯增加，申洲國際2024年的休閑類產品銷售額同比增長27.1%，在總銷售收入中的占比約25.1%。
圖/資料圖片
另外，2024年，申洲國際的內衣類產品銷售收入同比增幅最高，達到了34.6%，在總銷售收入中的占比提升至5%，主要為日本市場內衣需求明顯增加所致。
休閑類產品以及內衣類產品的雙重需求提升，也讓申洲國際在日本市場的銷售額同比提升31.5%，該市場的銷售收入占比則提升至16.9%；另外值得關注的是，受運動類服裝采購需求上升的影響，銷售占比約16.1%的美國市場2024年的銷售收入同比增長18.9%。此外，占比最高的中國市場銷售收入同比增長13.2%。
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在2024年年報中，申洲國際沒有披露公司具體的主要客戶名稱，僅以客戶甲乙丙丁指代了公司的四大客戶。但結合過去幾年的公告和投行的研報推測，2024年申洲國際的四大客戶仍是優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達斯和彪馬。數據顯示，2024年，公司的四大客戶銷售收入占比提升至80.7%；客戶甲、丙、丁的銷售收入分別同比增長33.05%、35.39%、10.9%，客戶乙銷售收入同比下降3.87%。
21.77%的凈利率，高于耐克
與傳統(tǒng)印象中低利潤的代工廠不同，申洲國際的代工業(yè)務毛利率維持在30%上下、凈利潤維持在20%上下。2024年，申洲國際的毛利率同比增長3.8個百分點至28.1%，凈利率為21.77%。事實上，運動品牌巨頭的耐克凈利率也就維持在10%左右。
民生證券分析認為，申洲國際縱向一體化針織服裝業(yè)務模式，使其在成本把控上優(yōu)于同業(yè)。所謂的縱向一體化針織服裝業(yè)務模式，即申洲國際將紡織業(yè)務的面料織造、染整服務、印繡服務和針織服裝產品的裁剪與縫紉等生產工序合而為一。在此生產模式之上，公司可在針織服裝制造業(yè)中提供完善周全的服務，節(jié)省從一個生產工序轉移到另一個生產工序的前置時間及物流成本，有效降低單位固定生產成本。
對于大客戶耐克、優(yōu)衣庫、阿迪達斯和彪馬，申洲國際分別為其建立專用工廠，能一站式完成從面料研發(fā)、設計、打樣及生產等所有環(huán)節(jié)，同時保證品牌間生產的獨立性和保密性。其中，在面料研發(fā)方面，耐克知名的Flyknit體織鞋面料、優(yōu)衣庫的AIRism都是品牌與申洲國際共同研發(fā)的。
在申洲國際業(yè)績保持增長的原因中，海外產能的布局也占有重要地位。早在2005年，申洲國際就開始初步嘗試在柬埔寨建成衣制造廠，2013年起，申洲國際又開始在越南建廠。民生證券分析指出，截至2023年末，申洲國際的成衣海外產能占成衣總產出的比例已達53%。
申洲國際還在不斷加大海外產能規(guī)模。2024年年報披露，公司在柬埔寨金邊市的新成衣工廠土建工程已接近完工，今年3月份開始招聘員工，計劃用工規(guī)模約6000人；公司在越南西寧省的股權收購項目完成后，啟動了面料新產能的建設，達成后預計新增面料產能200噸/天。
申洲國際表示，雖然公司在2024年走出經營谷底并重返增長，但行業(yè)面臨的市場需求疲軟、制造成本上漲等挑戰(zhàn)依然存在，公司將進一步整合和優(yōu)化海內外基地優(yōu)勢，加大海外基地產能規(guī)模，完善海外產業(yè)鏈縱向配套；同時加大對新面料的研發(fā)投入，通過產品品類的多元化和性能差異化增加市場對公司產品的需求選擇。
新京報貝殼財經記者 王真真
編輯 白華兵
校對 楊利
