3月18日，央行公開市場(chǎng)開展了2733億元人民幣七天期逆回購(gòu)操作，以全口徑計(jì)算，單日公開市場(chǎng)凈投放2356億元，結(jié)束了連續(xù)十余日的凈回籠狀態(tài)。周一央行公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作凈投放3845億元，但仍略低于當(dāng)日3870億元的MLF（中期借貸便利）到期量，當(dāng)日整體實(shí)現(xiàn)凈回籠25億元。
近期銀行間市場(chǎng)隔夜資金成本保持在1.8%附近，進(jìn)入稅期，央行公開市場(chǎng)操作轉(zhuǎn)為凈投放資金，顯示出有意呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度，預(yù)計(jì)資金面大概率維持平穩(wěn)，未來資金價(jià)格可能橫盤波動(dòng)。
央行凈投放顯示呵護(hù)稅期市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度
進(jìn)入3月以來，央行公開市場(chǎng)操作持續(xù)凈回籠狀態(tài)，但銀行資金凈融出的狀態(tài)維持平穩(wěn)，在央行精準(zhǔn)的調(diào)控下，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，3月稅期以及MLF到期等因素對(duì)資金價(jià)格的擾動(dòng)可能明顯減弱。
本周銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性將迎來重要的觀察窗口期，資金面在1月和2月稅期均顯著收緊，參考往年規(guī)律，稅期的影響或?qū)⒃诒局芗酗@現(xiàn)。不過3月是繳稅常月，對(duì)資金面擾動(dòng)較季初月相對(duì)溫和。2020年至2024年，3月稅期截止日走款前后三天，資金利率波動(dòng)幅度均不大。此外，本周政府債凈繳款規(guī)模降至1091億元，為2025年以來單周最低，對(duì)于資金面影響也有所減弱。
“今天是稅期走款日，央行一改前期凈回籠態(tài)勢(shì)，逆回購(gòu)凈投放2356億，一定程度上緩解了資金面緊張的局面?！蹦撤倾y機(jī)構(gòu)市場(chǎng)人士表示，進(jìn)入稅期，央行對(duì)于銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的態(tài)度可能已經(jīng)轉(zhuǎn)為偏呵護(hù)的狀態(tài)。
市場(chǎng)人士指出，3月份以來，DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）維持在1.8%附近，銀行間市場(chǎng)資金分層緩解，資金面或已進(jìn)入新穩(wěn)態(tài)。不過央行的態(tài)度是否會(huì)持續(xù)轉(zhuǎn)變以及降準(zhǔn)降息等寬松政策在短期內(nèi)是否會(huì)落地等等問題仍不明確。
資金面仍取決于央行調(diào)控態(tài)度
民生證券首席固收分析師譚逸鳴表示，往后看，資金面關(guān)鍵或仍取決于央行調(diào)控態(tài)度。首先，貨幣政策支持性立場(chǎng)不改，但貨幣寬松尚未落地，意在強(qiáng)調(diào)把握政策的時(shí)機(jī)和力度，以提高政策實(shí)效。其次，資金面不具備大幅收斂的基礎(chǔ)，匯率壓力有所緩解，當(dāng)前財(cái)政發(fā)力和實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)等也仍需宏觀政策呵護(hù)。但資金面的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)松需等待進(jìn)一步信號(hào)，調(diào)控背后仍是多重訴求下的均衡之舉，故而當(dāng)前資金面壓力有所趨緩但難言寬松，大幅改善或仍需等待實(shí)質(zhì)性的觸發(fā)因素，如降準(zhǔn)或央行表態(tài)的明顯轉(zhuǎn)變等。
央行行長(zhǎng)潘功勝此前表示，目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間。
近日，央行黨委擴(kuò)大會(huì)議明確，將實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
隨后，央行發(fā)布的2月份金融數(shù)據(jù)顯示，2月社會(huì)融資規(guī)模增量為2.23萬億元，同比多增7374億元；新增人民幣貸款1.01萬億元，同比少增4400億元。2月份貨幣供應(yīng)量M1、M2分別同比增長(zhǎng)0.1%、7.0%，增速較上月分別降低0.3個(gè)百分點(diǎn)和保持持平，比上年同期分別低2.5和1.7個(gè)百分點(diǎn)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來適度寬松的貨幣政策仍有充足的空間，面對(duì)內(nèi)外部宏觀形勢(shì)的不確定性，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策也要把握好時(shí)度效，讓政策空間在關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)揮高效作用。
此外，今年貨幣政策還是要兼顧多重目標(biāo)，既有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要注重防風(fēng)險(xiǎn)，還要破解中美利差、銀行利差等國(guó)內(nèi)外約束，政策需要把握好合理的節(jié)奏與力度。結(jié)合形勢(shì)變化，預(yù)計(jì)貨幣政策總量、結(jié)構(gòu)、利率、匯率等方面都會(huì)合理平衡、協(xié)調(diào)發(fā)力，形成政策“組合拳”效應(yīng)。
結(jié)合近期政策表態(tài)、經(jīng)濟(jì)基本面等因素觀察，降準(zhǔn)優(yōu)先級(jí)將高于降息，但降準(zhǔn)時(shí)機(jī)可能仍需等待，二季度或是“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”的關(guān)鍵窗口。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 穆祥桐
