3月11日，人民幣兌美元即期匯率收盤(pán)大升343點(diǎn)至7.2306元，創(chuàng)2024年11月13日以來(lái)新高。

全國(guó)“兩會(huì)”定調(diào)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要目標(biāo)，提振了市場(chǎng)信心，加之近期美元指數(shù)持續(xù)回落，人民幣順勢(shì)反彈，未來(lái)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟持續(xù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)釋放潛力，短期人民幣兌美元匯率存在邊際走強(qiáng)的趨勢(shì)，中長(zhǎng)期維持寬幅震蕩概率較大。

美元指數(shù)大幅走弱，人民幣匯率溫和升值

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期增強(qiáng)，短期美元顯現(xiàn)疲態(tài)，驅(qū)動(dòng)人民幣兌美元匯率走強(qiáng)。上周美元指數(shù)下跌3.4%左右，為近27個(gè)月最大跌幅。

弱于預(yù)期的美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)、微升的失業(yè)率，以及市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的加碼押注共同推動(dòng)了近日美元指數(shù)的下行，而特朗普政府關(guān)稅政策的不確定性更加加劇了市場(chǎng)的焦慮。上周美元指數(shù)的大跌除了自身原因外還有來(lái)自歐洲方面的因素，上周歐元?jiǎng)?chuàng)下2015年以來(lái)最大周漲幅。

上周德國(guó)財(cái)政政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，新政府計(jì)劃設(shè)立5000億歐元的專(zhuān)項(xiàng)基金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并且對(duì)國(guó)防開(kāi)支不設(shè)限。德國(guó)政策的大幅轉(zhuǎn)變，推動(dòng)歐元兌美元大幅上漲，并引發(fā)非美貨幣對(duì)美元的集體走強(qiáng)。此外，3月歐洲央行議息會(huì)議的基調(diào)打破了市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行將連續(xù)降息的預(yù)期，也為歐元走強(qiáng)添了一把柴。

基本面和技術(shù)面的共同壓力下，短期美元指數(shù)或仍有下行空間。后續(xù)需要重點(diǎn)關(guān)注3月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的決定。受美元指數(shù)大幅下跌影響，近幾個(gè)交易日人民幣兌美元匯率波動(dòng)上行。不過(guò)，相較于美元指數(shù)下行的幅度，人民幣升值幅度相對(duì)比較有限。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青指出，當(dāng)前匯市存在人民幣匯率波動(dòng)幅度顯著低于美元波動(dòng)幅度的一般模式，無(wú)論是在升值還是在貶值過(guò)程中，這會(huì)帶動(dòng)人民幣對(duì)貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣匯率（CFETS）指數(shù)保持在穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)，進(jìn)而體現(xiàn)監(jiān)管層“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的控制目標(biāo)。

王青認(rèn)為，在美元大幅貶值、人民幣匯率中間價(jià)保持基本穩(wěn)定的背景下，近期在岸、離岸人民幣匯率穩(wěn)中有升。短期內(nèi)美元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，人民幣匯率可能還有一定升值空間。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，與今年以來(lái)美元指數(shù)的跌幅相比，同期人民幣兌美元匯率的漲幅確實(shí)不夠顯著。但鑒于去年人民幣匯率跌幅遠(yuǎn)小于同期美元指數(shù)7%的漲幅，拉長(zhǎng)時(shí)間看，人民幣總體并不弱。

保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定，匯率彈性趨于加大

今年政府工作報(bào)告中表示，要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

王青指出，這并不意味著人民幣兌美元匯價(jià)要保持基本不變，或固守某個(gè)具體價(jià)位，而是指人民幣對(duì)貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣匯率（CFETS）指數(shù)保持基本穩(wěn)定，并與經(jīng)濟(jì)基本面變化相適應(yīng)。年內(nèi)來(lái)看，著眼于有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì)有所提高，但會(huì)持續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

與此同時(shí)，如果未來(lái)出現(xiàn)人民幣匯率出現(xiàn)背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管部門(mén)將會(huì)及時(shí)出手各類(lèi)穩(wěn)匯市工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

管濤指出，新年伊始，我國(guó)央行就匯率維穩(wěn)頻頻發(fā)聲，多次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)上調(diào)跨境融資宏觀(guān)審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、增發(fā)離岸銀行票據(jù)等措施釋放匯率維穩(wěn)信號(hào)，為保持人民幣匯率基本穩(wěn)定提供了有力支持。尤其在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，中間價(jià)釋放了重要的政策信號(hào)。

3月6日，央行行長(zhǎng)潘功勝在十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，在匯率上，人民銀行的政策和立場(chǎng)是一貫的，將堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性。同時(shí)，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶