籌謀21年，奇瑞終于沖刺上市。
2月28日，港交所文件顯示，奇瑞汽車股份有限公司（簡稱“奇瑞汽車”“奇瑞”）提交上市申請，中金、華泰及廣發(fā)為聯(lián)席保薦人。奇瑞汽車表示，港股IPO（首次公開募股）募集資金將用于研發(fā)乘用車、提升核心技術(shù)、拓展海外市場等方面。
從2004年至今，奇瑞多次傳出上市消息，但屢屢未能成行。
新京報貝殼財經(jīng)記者梳理招股書發(fā)現(xiàn)，如今奇瑞較為依賴海外市場收入，占比超過四成。盡管新能源轉(zhuǎn)型口號響亮，但新能源轉(zhuǎn)型晚，營收占比僅為16%。此外，公司毛利率略有下滑，且低于比亞迪、理想等車企超過20%的毛利率。
新能源“起了個大早，趕了個晚集”
招股書顯示，2024年前三季度，奇瑞全球銷量超過154萬輛，在中國自主品牌乘用車中排名第二。
海外市場拉動了奇瑞銷量增長。奇瑞的營收有很大部分來自海外市場，占比超過四成。2022年、2023年、2024年前三季度，海外市場收入在奇瑞營收中占比分別達到35.7%、48.7%及44.0%。
奇瑞利潤增長明顯。招股書截圖
自2003年起，奇瑞連續(xù)22年成為中國自主品牌乘用車中出口第一的車企，全球累計銷量超過1300萬輛。截至2024年前三季度，奇瑞的中國市場銷量、海外市場銷量、新能源汽車銷量及燃油車銷量較2023年同期均增長超過30%。
2022年至2023年，奇瑞業(yè)績快速增長，營業(yè)收入從926.18億元增長至1632.05億元，利潤從58.06億元增長至104.44億元，同比分別增長76.2%和79.9%。2024年前三季度，奇瑞實現(xiàn)營業(yè)收入1821.54億元，同比增長67.7%，實現(xiàn)凈利潤113.12億元，同比增長58.5%。
在2024年，奇瑞只花了三個季度就實現(xiàn)了2022年兩倍的利潤，且已經(jīng)超越2023年全年利潤。值得注意的是，盡管增長迅速，但奇瑞的大部分收入依舊來自燃油車，營收占比在2022年、2023年和2024年前三季度分別達到75.9%、87.8%及74.8%，與之相對應(yīng)的是，新能源車營收占比分別是13.2%、4.9%及16.0%。
2023年10月16日，奇瑞控股集團黨委書記、董事長尹同躍公開承認在新能源方面“起了個大早，趕了個晚集”。
奇瑞毛利率下滑
對于國內(nèi)汽車激烈的競爭，奇瑞招股書也提到，鑒于中國和世界汽車行業(yè)的持續(xù)整合、價格競爭激烈、汽車品牌的不斷增加以及消費者需求多樣化所帶來的市場細分，預(yù)期未來行業(yè)競爭將加劇?？赡軐?dǎo)致汽車銷量下跌和庫存增加，導(dǎo)致價格下行壓力，從而對奇瑞經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況、業(yè)務(wù)及前景造成不利影響。
激烈競爭下，奇瑞的毛利率同比略有下滑，從2023年前三季度的16.1%下滑至2024年前三季度的14.8%，減少了1.3個百分點。
2024年第三季度，理想汽車的毛利率為21.5%，比亞迪整體毛利率為21.89%，長安集團毛利率為15.69%。相比之下，奇瑞的毛利率優(yōu)勢并不明顯。
奇瑞五大品牌，分別是奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界，覆蓋各具增長潛力的細分賽道。其中，奇瑞品牌的最新累計銷量已超過1000萬輛，主要車型包括瑞虎8、瑞虎7、瑞虎5x、艾瑞澤8等。智界是奇瑞與華為合作打造的品牌，已推出兩款智界品牌車型，即S7和R7。
行業(yè)內(nèi)卷之下，奇瑞不斷調(diào)整品牌推廣做法，2022年、2023年、2024年前三季度，奇瑞的銷售及分銷開支分別為32.07億元、55.57億元、58.04億元。
目前奇瑞的經(jīng)營活動現(xiàn)金流充足，2024年前三季度數(shù)據(jù)為313.58億元，相比于2023年同期的268.95億元有所增長。
另一方面，奇瑞的流動負債凈額出現(xiàn)增長，2022年、2023年和2024年前三季度分別對應(yīng)47.50億元、173.88億元、44.11億元。這主要是由于貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)、計息銀行貸款及合約負債增加所致，這與同年的大幅業(yè)務(wù)增長相符。
奇瑞提醒，如果未來再次出現(xiàn)流動負債凈額狀況，奇瑞將面臨流動資金風(fēng)險，這可能會限制奇瑞進行必要的資本支出或開拓商機的能力，公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況可能會受到重大不利影響。
產(chǎn)品線做減法，研發(fā)投入提升
奇瑞在招股書中談到未來戰(zhàn)略，簡化為品牌向上、智能化、出海三大方面。
新京報貝殼財經(jīng)記者注意到，從2022年9月16日發(fā)布“瑤光2025”戰(zhàn)略開始，奇瑞明顯發(fā)力。根據(jù)這個戰(zhàn)略，奇瑞會持續(xù)加大投入，未來5年研發(fā)投資不少于1000億元。
招股書提到，奇瑞已建立起一個多層次、全面的研發(fā)體系，涵蓋汽車平臺架構(gòu)、動力系統(tǒng)以及汽車智能技術(shù)。從2022年、2023年和2024年前三季度來看，奇瑞的研發(fā)投入分別為41.28億元、68.49億元和71.70億元。
不僅如此，尹同躍還進行了反思。他在2022年稱，過去奇瑞只會做加法，不會做減法，“現(xiàn)在我們到了必須做減法的時候”。這也意味著，在產(chǎn)品創(chuàng)新上，奇瑞要做少做精產(chǎn)品線，爭取做到“不鳴則已，一鳴驚人”。要通過不同的核心技術(shù)賦能，打造與眾不同的有品位、有質(zhì)量的拳頭產(chǎn)品。
品牌向上方面，奇瑞提到要在全球范圍內(nèi)提高品牌知名度，進一步拓寬產(chǎn)品序列、銳化產(chǎn)品定位，持續(xù)深化品牌向上。
智能化方面，奇瑞要進一步突出“科技奇瑞”優(yōu)勢，持續(xù)加強乘用車的電動化及智能化，擁抱全球出行變革浪潮。其港股IPO募集資金就將用于研發(fā)乘用車、提升核心技術(shù)等。
出海方面，奇瑞將堅定實施全球化戰(zhàn)略，繼續(xù)鞏固和擴大出海優(yōu)勢。
高調(diào)籌謀上市已21年
過去21年里，奇瑞多次傳出沖刺IPO的消息，但屢屢未能成行。
奇瑞的主要產(chǎn)品。招股書截圖
2004年，奇瑞第一次開始傳出要上市的消息。2019年，奇瑞高層曾公開對外表示，奇瑞新能源將在當(dāng)年登陸科創(chuàng)板。2020年，奇瑞新能源上市的消息再度傳出。
2020年9月，尹同躍公開表示，奇瑞已經(jīng)將加快上市步伐提上重要日程。對于上市原因，他表示公司早期資金投入較少，加上沒有上市，近年來在資本市場也沒有發(fā)債，快速發(fā)展過程中的資金需求主要通過銀行融資。而登陸資本市場既有利于建立長期資本補充通道，又有利于激活股權(quán)激勵機制，因此奇瑞會在條件允許的情況下以最快的速度實現(xiàn)上市。
此后數(shù)年，幾乎每年都會傳出奇瑞正在籌備上市的消息，但時至今日才正式遞表。多年籌備之下，奇瑞面對資本市場的檢驗?zāi)芊襁^關(guān)？靜待進展。
新京報貝殼財經(jīng)記者 林子
編輯 岳彩周
校對 盧茜
