2024年，零食行業(yè)整體穩(wěn)步擴(kuò)容，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，但企業(yè)間業(yè)績分化明顯。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，A股11家零食股中，三只松鼠、萬辰集團(tuán)、黑芝麻、良品鋪?zhàn)?、好想你、來伊?家公司已發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告。其中，三只松鼠、萬辰集團(tuán)、黑芝麻3家公司業(yè)績預(yù)盈，另外3家公司業(yè)績預(yù)虧。

在業(yè)績分化的同時(shí)，這6只零食股的股價(jià)在2024年也出現(xiàn)分化。其中，三只松鼠、萬辰集團(tuán)、黑芝麻、好想你、來伊份5家上市公司2024年年底的收盤總市值均高于2024年年初，只有良品鋪?zhàn)釉?024年年底的收盤總市值低于2024年年初。

良品鋪?zhàn)佑?020年2月24日在上海證券交易所上市，股票發(fā)行價(jià)格為11.90元/股。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上市后，良品鋪?zhàn)拥目偸兄祹p峰出現(xiàn)在2020年7月，其收盤總市值一度超過340億元。截至2024年年底，良品鋪?zhàn)拥氖毡P總市值約為56.98億元。

A股6家零食股去年業(yè)績表現(xiàn)分化

萬辰集團(tuán)靠量販零食業(yè)務(wù)扭虧

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前A股的零食股共包括11家上市公司，其中，6家上市公司已經(jīng)發(fā)布了2024年業(yè)績預(yù)告，它們是三只松鼠、萬辰集團(tuán)、黑芝麻、良品鋪?zhàn)?、好想你、來伊份。整體來看，3家業(yè)績預(yù)盈，3家業(yè)績預(yù)虧。

2月1日，民生證券分析師在研報(bào)中指出，在2024年業(yè)績預(yù)喜的個(gè)股中，向外進(jìn)行市場拓展的業(yè)績兌現(xiàn)是核心驅(qū)動(dòng)；在一些細(xì)分行業(yè)中，出現(xiàn)了不同企業(yè)對同一個(gè)業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素截然不同的判斷，行業(yè)內(nèi)預(yù)喜的個(gè)股正在展現(xiàn)出其在本輪產(chǎn)能出清周期中“獲勝”的潛力。

3家企業(yè)業(yè)績預(yù)盈的原因分別是什么？

2024年，三只松鼠預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入102億元至108億元，同比增長43.37%至51.80%；凈利潤為4億元至4.2億元，同比增長81.99%至91.09%；扣非凈利潤為3億元至3.3億元，同比增長195.31%至224.84%。

在三只松鼠看來，2024年“重回百億”總目標(biāo)如期達(dá)成要?dú)w功于“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，“全品類+全渠道”經(jīng)營方式，疊加“制造型自有品牌零售商”的商業(yè)模式，為持續(xù)規(guī)?；l(fā)展奠定了管理基礎(chǔ)。

在黑芝麻的2024年業(yè)績預(yù)告中，雖然增速不及三只松鼠高，但是同樣保持住了盈利狀態(tài)。

在解釋業(yè)績變動(dòng)原因時(shí)，黑芝麻表示，一方面，公司持續(xù)強(qiáng)化成本與費(fèi)用管控，綜合毛利率同比有所增加，其間費(fèi)用同比有一定下降；另一方面，公司加強(qiáng)應(yīng)收款的催收，2024年計(jì)提的信用減值金額同比減少。

在沒有改名之前，萬辰生物的主要業(yè)務(wù)是從事鮮品食用菌的研發(fā)、工廠化培育與銷售。2022年8月，萬辰生物通過設(shè)立控股子公司的方式進(jìn)入量販零售行業(yè)；2023年，萬辰生物的量販零食業(yè)務(wù)越做越大，同年9月更名為“萬辰集團(tuán)”，開啟食用菌和量販零食雙主業(yè)模式。

2023年，萬辰集團(tuán)的量販零食業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87.59億元，同比增長13057.81%。但是由于食用菌業(yè)務(wù)受行業(yè)競爭及市場供求關(guān)系變化等因素影響，公司整體在2023年處于虧損狀態(tài)。剔除股份支付費(fèi)用后，2024年，萬辰集團(tuán)的量販零食業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤7.9億元至8.8億元，凈利率為2.50%至2.75%，公司整體業(yè)績成功扭虧。

3只零食股虧損原因不一

降價(jià)策略令良品鋪?zhàn)用媾R上市后首個(gè)虧損年

在2024年業(yè)績預(yù)告中，有人歡喜有人憂。良品鋪?zhàn)印⒑孟肽?、來伊份為何陷入虧損？

良品鋪?zhàn)佑?020年2月24日在上海證券交易所上市，2024年是其上市后的首個(gè)虧損年。良品鋪?zhàn)宇A(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4000萬元到-2500萬元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-7000萬元到-5000萬元。

良品鋪?zhàn)颖硎?，公?024年仍遵循“降價(jià)不降質(zhì)”方針，售價(jià)下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率，因此公司的凈利潤下降。

好想你已經(jīng)連虧兩年，2024年業(yè)績預(yù)虧的原因是：因公司收入結(jié)構(gòu)變化等因素影響，毛利率水平有所下降；報(bào)告期內(nèi)，公司確認(rèn)湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖有限公司投資收益同比大幅增加。但公司毛利和其他類收益仍不足以覆蓋期間費(fèi)用，導(dǎo)致公司2024年度繼續(xù)虧損。

對于來伊份而言，2024年是其上市后的第二個(gè)虧損年（來伊份于2016年10月12日在上海證券交易所上市，上市后的首個(gè)虧損年是2020年）。來伊份表示：“2024年，公司主營業(yè)務(wù)在主要銷售區(qū)域受市場環(huán)境的挑戰(zhàn)較大，導(dǎo)致公司華東區(qū)域銷售有所下降；同時(shí)，公司部分銷售渠道的戰(zhàn)略調(diào)整及經(jīng)營模式優(yōu)化等工作導(dǎo)致轉(zhuǎn)型期業(yè)績不及預(yù)期?！?/p>

零食量販渠道崛起

線下傳統(tǒng)業(yè)態(tài)競爭加劇

面對激烈的市場競爭，多家零食企業(yè)選擇積極擁抱零食量販渠道。

2024年5月，洽洽食品對外表示：“零食量販渠道已成為休閑食品行業(yè)的重要銷售渠道，公司將進(jìn)一步積極擁抱零食量販渠道，加快推進(jìn)零食量販終端門店、會(huì)員店的拓展，持續(xù)推進(jìn)TO-B渠道、餐飲渠道、社區(qū)團(tuán)購等新渠道，通過差異化產(chǎn)品方案，加快實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破?！?/p>

三只松鼠在2024年半年報(bào)中分析表示，隨著國內(nèi)“AI數(shù)字化、物流、城鎮(zhèn)化”三大基礎(chǔ)設(shè)施的逐漸成熟，疊加外部環(huán)境及消費(fèi)者“性價(jià)比”需求的變化，線下傳統(tǒng)業(yè)態(tài)競爭加劇。

2024年10月，甘源食品對外透露：“公司積極擁抱零食量販渠道，與量販頭部系統(tǒng)、腰部系統(tǒng)形成穩(wěn)定合作關(guān)系。2024年前三季度渠道收入保持較高增速水平。隨著該渠道的快速發(fā)展，不但給公司帶來業(yè)績的增長，同時(shí)幫助公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的渠道下沉和銷售網(wǎng)點(diǎn)的補(bǔ)充，進(jìn)一步提升公司的終端覆蓋率?！?/p>

2024年年底，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，零食量販渠道于2021年至2024快速發(fā)展，預(yù)計(jì)中期仍有擴(kuò)容空間；目前國內(nèi)折扣業(yè)態(tài)模型仍在持續(xù)迭代，預(yù)計(jì)線下社區(qū)折扣業(yè)態(tài)將從零食垂直品類逐漸擴(kuò)展復(fù)合品類，對標(biāo)海外發(fā)達(dá)市場折扣業(yè)態(tài)滲透率有望達(dá)15%至20%。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶