滔搏認(rèn)為業(yè)績下降主要受到零售消費(fèi)環(huán)境的疲軟以及線下客流下滑所產(chǎn)生的影響。

10月24日，20個交易日上漲11.24%的滔搏股價盤中跌超5%，截至收盤，滔搏報收2.76港元/股，跌幅為2.82%，最新市值171億港元。

消息面上，滔搏股價的下跌與其業(yè)績滑坡有很大關(guān)系。滔搏最新披露的半年報顯示，截至2024年8月31日的六個月里，滔搏收入同比下降7.9%至130.55億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤同比下滑34.7%至8.74億元。

耐克和阿迪達(dá)斯收入下滑8.1%，存貨額提升6.4%

作為我國最大的運(yùn)動鞋服代理商，滔搏在1999年和耐克建立合作關(guān)系，成為后者在中國最大的零售運(yùn)營合作伙伴及客戶，2004年又與阿迪達(dá)斯合作。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，滔搏還與彪馬、匡威、亞瑟士、鬼冢虎、斯凱奇等品牌合作。近兩年的合作品牌又拓展至NBA、李寧、HOKA ONE ONE以及凱樂石。

圖/資料圖片

2024/25上半財年，耐克和阿迪達(dá)斯兩大主力品牌收入為113.51億元，同比去年下滑8.1%；包括彪馬、匡威、亞瑟士、鬼冢虎、等在內(nèi)的其他品牌收入為16.09億元，同比下降6.5%。

收入的下滑，為滔搏帶來存貨的上升。2024/25上半財年，滔搏平均存貨周轉(zhuǎn)期由去年同期的140.9天增加至148.3天，存貨額同比提升6.4%至61.2億元。

收入下滑、存貨上升，滔搏為拉動銷售加大了促銷力度。報告期內(nèi)，滔搏線上零售折扣率相對線下零售折扣率更深，而線上銷售占比同比提升，以上兩個因素共同導(dǎo)致滔搏期內(nèi)零售折扣率同比加深，最終影響滔搏毛利率下降3.6個百分點(diǎn)至41.1%。

截至2024年8月31日，滔搏的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為28.4億元。期內(nèi)，經(jīng)營業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為26.14億元，在稅前利潤同比下降35.1%的情況下，實現(xiàn)同比提升2.5%，為同期權(quán)益持有人應(yīng)占利潤的3倍。

半年閉店331家，加速線上渠道和品類拓展

作為一家以耐克和阿迪達(dá)斯代理起家的公司，滔搏對這兩大體育品牌存在深度依賴。滔搏總營收的87%來自耐克和阿迪達(dá)斯這兩大品牌，來自彪馬、匡威、亞瑟士、鬼塚虎、斯凱奇、NBA、李寧等品牌的營收占12.3%。

按以往表現(xiàn)來看，對耐克和阿迪達(dá)斯深度依賴的滔搏，其業(yè)績應(yīng)會直接受到這兩大品牌表現(xiàn)的影響。不同于滔搏報告期內(nèi)主力品牌收入的下滑，今年上半年，阿迪達(dá)斯在華營收同比增長8.5%，耐克在華營收雖然在6-8月的同比下滑3%，但在3-5月的時間段里保持著7%的增長。

對于報告期內(nèi)的業(yè)績下降，滔搏解釋主要是受到零售消費(fèi)環(huán)境的疲軟以及線下客流下滑所產(chǎn)生的影響。2024/25上半財年，占滔搏總收入83.7%的零售業(yè)務(wù)收入同比下滑8.9%至109.25億元，批發(fā)業(yè)務(wù)收入同比下滑2.2%至20.35億元。

為緩解線下客流減少所帶來的經(jīng)營困境，滔搏對線下門店結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，淘汰低效門店，謹(jǐn)慎開店、改店，控制門店面積，重視店鋪坪效。截至2024年8月31日，滔搏直營門店數(shù)較2024年2月29日減少331家至5813家，降幅為5.4%；但線下門店總銷售面積同比只下降了1.9%。